2018年宠物食品批发产业的投资机会分析预测

虽然国内大部分宠物零食公司还以代工为主，但随着国内宠物的普及度增加，特别是在消费升级的大背景下，国内的宠物食品批发产业正快速发展，充满投资机会。

国内宠物食品批发产业处于怎样的发展阶段?

宠物食品批发指的是按照宠物的种类和生命周期及个体的营养需求所专门研制的营养食品。由于人类所摄入的食品在含盐量、含糖量、营养成份等方面对于宠物来说并不合适，长期食用会影响其寿命，因此专业的宠物食品批发对于宠物的健康成长而言意义重大。

宠物食品批发可以分为宠物主食、宠物零食、宠物保健品等类型，其中主食为宠物的主要食物，一般而言占据其摄入粮食的70%左右，主食又可以细分为干粮和湿粮;而宠物零食则为休闲用食，包括肉质零食、咬胶、饼干等，主要用于调节宠物口味、与宠物玩耍、磨牙等功能，占据宠物食品批发市场20-25%左右市场份额;宠物保健品等其他宠物食品批发占据剩下市场。

国内宠物产业市场规模超千亿，宠物食品批发市场规模突破300亿元。根据《2017年中国宠物行业白皮书》显示，2016年我国宠物产业市场规模为1220亿元，行业增速接近30%。而参考国内外数据，宠物食品批发一般占据宠物产业产值的30%-40%，保守国内宠物食品批发产业市场潜在规模将在300亿元以上。而随着宠物拥有率的继续提升和宠物主对宠物花费的进一步增加，宠物食品批发产业长期增长性可期，目前仍处于发展早期阶段。

微观角度来看，《2017中国宠物行业产业及消费者行为调查报告》显示，2017年我国养宠用户月均消费额多在300-700元，月均值468元，对于宠物主粮的花费多在100-500元，月均值301元。(考虑到宠物生病和医疗花费多在生命周期的后期，其消费分布频率低、单次金额高，受限于调查的局限性，因此在此数据中未能充分显示出宠物医疗的价值)

玛氏、雀巢等海外巨头把控国内宠物食品批发产业，国产宠物食品批发品牌借助电商渠道正在迅速崛起。由于玛氏、雀巢、皇家等国外巨头进入国内时间较早，且其在宠物食品批发领域耕耘已久，拥有较高的品牌知名度、美誉度及忠诚度，其占据了宠物食品批发的中高端市场和大部分线下销售渠道，市场份额约在70%以上。

而国产宠物食品批发起步较晚，其多在模仿国外产品的基础上发展起来，产品研发关注点普遍集中在食品的适口性、外形以及包装上，而对配方设计、营养均衡、加工工艺等方面的研发投入比较缺乏。但是近几年，我们也欣喜地看到以比瑞吉、麦富迪、Wanpy顽皮、好主人、珍宝、耐威客、禾仕嘉等为代表的国产宠物食品批发品牌正迅速崛起，线上通过天猫、京东等电商平台进行销售，逐渐打破国外巨头垄断市场的格局。

从资本市场角度来看，目前A股或者新三板上市的宠物食品批发公司多为OEM、ODM代工企业，销售收入以海外出口为主。比如A股的佩蒂股份和烟台中宠，2016年收入分别为5.51、7.91亿元，亦或者是新三板挂牌的路斯股份，其OEM与ODM业务收入占比多在70%以上。

盈利能力来看，人民币贬值对代工宠物食品批发企业提升贡献较大，OEM/ODM为主的国产宠物食品批发企业2015、2016年毛利率和净利率提升很快。主要原因：一是其均以出口为主，收入多以美元等外币结算，人民币贬值对其形成利好;二是部分原材料价格有所下降。毛利率对比来看，佩蒂股份主要生产宠物零食中的畜皮咬胶和植物咬胶，定位更高端，而烟台中宠和路斯股份主要生产肉质宠物零食和宠物罐头，因此相比佩蒂股份毛利率整体略低;三是收入增加带来的规模效应。

从一级市场来看，宠物食品批发融资继续火热。今年2月全球著名投资机构KKR完成了对乖宝宠物食品批发集团的投资，乖宝宠物食品批发集团源自全国首个国家级出口宠物食品批发质量安全示范区，年收入在10亿元以上，出口额连续3年突破1亿美金，是目前国内最大的宠物食品批发出口商。产品覆盖宠物主粮、零食、湿粮、咬胶、洁齿骨、冻干、舔食等多个品类2000余个品种，畅销全球40多个国家和地区，公司旗下拥有“Myfoodie麦富迪”国产自主宠物零食品牌。

以为成熟市场美国为例，宠物食品批发市场发展如何?

美国是全球宠物拥有率最高，宠物产业最为庞大的国家。根据APPA统计2016年美国宠物市场规模达到667.5亿美元，预计2017年达到693.6亿美元，其中宠物食品批发市场占比达到42%，规模达到282.3亿美元。最近几年，美国宠物市场规模保持4%-7%左右稳定增长。2015年，美国约有65%的家庭拥有宠物，其中饲养狗类、猫类的美国家庭数量最多，狗和猫的数量达1.81亿只。宠物食品批发是宠物狗和宠物猫的重要开支。2015年美国宠物狗平均产生1650美元开支，宠物猫则为1130美元。其中外科诊疗费用最高，宠物食品批发的开支也排在前三。美国是世界上宠物食品批发市场最活跃的地区之一，根据Innova Market Insights的统计数据，2015-2016年间全球有三分之一新上市的宠物食品批发登陆美国市场。

兼并收购是行业主旋律，高端有机健康粮是发展趋势。玛氏公司(MARS)占据了美国宠物食品批发行业近1/4的市场份额，其旗下品牌众多，主要包括PEDIGREE(宝路)、ROYAL CANIN(皇家)、WHISKAS(伟嘉)、KITEKAT(喵趣)等，还有专业的宠物营养中心Waltham。

作为全球第一家生产专业宠物食品批发的企业，Mars在宠物食品批发领域根基深厚，而持续不断的并购是其做大做强的核心策略，包括皇家ROYALCANIN 、IAMS等众多高端宠物粮食品牌均为其并购所得。

有机健康粮成为美国宠物食品批发的新趋势。在美国，无添加、无防腐剂的人类食品成为一种健康饮食的趋势，这种趋势在宠物食品批发中也一样开始流行。据Innova Market Insights统计，在2015-2016年间全球80%上市的宠物食品批发皆可归类为有机或健康食品。

美国市场上有机健康粮的市场份额不断扩大，市场份额年均增长两个百分点。随着人们对有机健康宠物食品批发关注和了解的不断加深，有机健康宠物食品批发的市场份额也在不断增加。按销售金额分，从2011年的11%增加到2014年的17%;按销售量分，从2011年的6%增加到2014年的9%。这是因为有机健康粮的单价要比传统加工粮的单价高。在有机健康粮市场份额增加的同时，传统加工粮的市场份额逐渐减少。百货商店自有品牌由于渠道的特殊性，处方粮由于功能的特殊性，市场份额变动不大。

有机健康粮代表性公司——蓝爵(BUFF.O)

专注于高端有机健康宠物食品批发，蓝爵宠物用品顺应行业发展趋势高速成长。公司产品主要在美国销售猫和狗的宠物粮食，具体包括肉类、水果和蔬菜。该公司在零售行业是一个价值十亿美元的品牌，同时在高端有机健康的细分市场中是排名第一的品牌。公司的营业收入从2012年的5.23亿美元增长到2016年的11.50亿美元，复合增长率达21.77%;净利润从2012年的0.66亿美元增长到2016年的1.30亿美元，复合增长率达18.47%。最近5年，公司的毛利率维持在40%左右，净利率维持在10%左右，经营活动产生的现金流量净额持续为正，公司拥有较强的盈利能力。公司的快速成长得益于在美国高端有机天然宠物食品批发这个行业细分领域的逐步兴起。

选用专业零售渠道，提供周到宠物咨询，树立高端品牌形象。美国的宠物食品批发零售渠道主要有两类：便利店(FDM)和专业渠道(包括宠物商店和兽医诊所)。2014年专业渠道占据了45%的市场份额，便利店渠道占据了55%的市场份额。最近几年，专业销售渠道的销售额增速高于便利店的销售额增速。蓝爵宠物只通过专业渠道销售宠物食品批发，因为公司相信专业渠道能提供更好的与客户互动交流的机会，通过宣传教育，让客户更好地明白宠物食品批发的成分、用法等对宠物全生命周期的健康成长的重要性。通过在专业渠道的销售，让客户能接触到公司丰富的宠物食品批发产品，方便更好地为宠物挑选合适产品，同时也树立起了高端的产品形象。